Rapporto P/E vs. EPS vs. Earnings Yield: Che cosa 's la differenza?

Rapporto P/E vs. EPS vs. Earnings Yield: Una panoramica

Il rapporto prezzo/guadagni (P/E), noto anche come “multiplo degli utili”, è una delle misure di valutazione più popolari utilizzate da investitori e analisti. La definizione di base di un rapporto P / E è prezzo delle azioni diviso per l’utile per azione (EPS). La costruzione del rapporto rende il calcolo P/E particolarmente utile ai fini della valutazione, ma è difficile da utilizzare in modo intuitivo quando si valutano i potenziali rendimenti, specialmente tra diversi strumenti. È qui che entra in gioco il rendimento dei guadagni.

Take Away chiave

  • La definizione di base di un rapporto P / E è prezzo delle azioni diviso per l’utile per azione (EPS).
  • L’EPS è la misura di fondo della redditività di un’azienda ed è fondamentalmente definito come reddito netto diviso per il numero di azioni in circolazione.
  • Il rendimento degli utili è definito come EPS diviso per il prezzo delle azioni (E/P).

P/E Ratio

Il P/E ratio per un determinato stock, mentre l’utile è di maggiore utilità se confrontato con altri parametri, come ad esempio:

  • Settore P/E: Confrontando lo stock P/E a quelle di altri di dimensioni simili nel settore, così come per il settore media P/E, vi permettono all’investitore di determinare se la borsa è scambiato a un premio o uno sconto di valutazione rispetto ai suoi coetanei.
  • P/E relativo: Confrontando P/E del titolo con la sua gamma P/E per un periodo di tempo fornisce un’indicazione della percezione degli investitori. Un titolo potrebbe essere scambiato a un P/E molto più basso ora rispetto al passato perché gli investitori percepiscono che la sua crescita ha raggiunto il picco.
  • P/E alla crescita degli utili (PEG Ratio): Il PEG ratio confronta il P/E alla crescita degli utili futuri o passati. Un titolo con un P/E di 10 e una crescita degli utili del 10 per cento ha un PEG ratio di 1, mentre un titolo con un P / E di 10 e una crescita degli utili del 20 per cento ha un PEG ratio di 0,5. Secondo il PEG ratio, il secondo stock è sottovalutato rispetto al primo stock.

Allo stesso modo, P / E è disponibile in due forme principali:

  • Trailing P / E: Questo è il rapporto prezzo / utili basato su EPS per i quattro trimestri finali o 12 mesi.
  • Forward P/ E: Questo rapporto prezzo / utili si basa su EPS stimati futuri, come l’anno fiscale o civile corrente o l’anno successivo.

È improbabile che la preminenza del P/E come misura di valutazione venga deragliata in tempi brevi dal rendimento degli utili, che non è così ampiamente utilizzato.

Mentre il principale vantaggio del rendimento dei guadagni è che consente un confronto intuitivo dei potenziali rendimenti da effettuare, presenta i seguenti inconvenienti:

  • Maggiore grado di incertezza: Il rendimento indicato dal rendimento degli utili ha un grado di incertezza molto maggiore rispetto al rendimento di uno strumento a reddito fisso.
  • Maggiore volatilità: poiché l’utile netto e l’EPS possono fluttuare significativamente da un anno all’altro, il rendimento degli utili sarà generalmente più volatile rispetto ai rendimenti a reddito fisso.
  • Solo ritorno indicativo: Il rendimento degli utili indica solo il rendimento approssimativo basato sull’EPS; il rendimento effettivo può divergere sostanzialmente dal rendimento degli utili, specialmente per le azioni che non pagano dividendi o piccoli dividendi.

Ad esempio, assumere un fittizio Widget Co. è scambiato a $10 e guadagnerà EPS 1 in EPS nel corso dell’anno a venire. Se paga l’intero importo come dividendi, la società avrebbe un rendimento da dividendo indicato del 10%. Cosa succede se la società non paga alcun dividendo? In questo caso, un viale di potenziale ritorno a Widget Co. gli investitori provengono dall’aumento del valore contabile della società grazie agli utili non distribuiti (cioè, ha realizzato profitti ma non li ha pagati come dividendi).

Per mantenere le cose semplici, assumere Widget Co. sta negoziando esattamente al valore contabile. Se il suo valore contabile per azione aumenta da $10 a $11 (a causa dell’aumento di earnings 1 degli utili portati a nuovo), il titolo sarebbe scambiato a $11 per un ritorno del 10% per l’investitore. Ma cosa succede se c’è un eccesso di widget nel mercato e Widget Co. inizia a fare trading con un grande sconto al valore contabile? In tal caso, piuttosto che un rendimento del 10%, l’investitore può incorrere in una perdita dal Widget Co. detenzione.

EPS

EPS è la misura di fondo della redditività di una società ed è fondamentalmente definito come reddito netto diviso per il numero di azioni in circolazione. L’EPS di base utilizza il numero di azioni in circolazione nel denominatore mentre l’EPS completamente diluito (FDEPS) utilizza il numero di azioni completamente diluite nel denominatore.

Rendimento degli utili

Il rendimento degli utili è definito come EPS diviso per il prezzo delle azioni (E/P). In altre parole, è il reciproco del rapporto P / E. Pertanto, Rendimento degli utili = EPS / Prezzo = 1/(rapporto P / E), espresso in percentuale.

Se lo stock A è scambiato a $10 e il suo EPS per l’anno passato (o trailing 12 mesi, abbreviato in “ttm”) era di 50 centesimi, ha un P/E di 20 (cioè cents 10/50 centesimi) e un rendimento degli utili del 5% (50 centesimi/$10).

Se lo stock B è scambiato a $20 e il suo EPS (ttm) era 2 2, ha un P/E di 10 (cioè $20 / $2) e un rendimento degli utili di 10% ($2/$20).

Supponendo che A e B siano società simili che operano nello stesso settore, con strutture di capitale quasi identiche, quale pensi rappresenti il valore migliore?

La risposta ovvia è B. Dal punto di vista della valutazione, ha un P/E molto più basso.Dal punto di vista del rendimento degli utili, B ha un rendimento del 10%, il che significa che ogni dollaro investito nel titolo genererebbe EPS di 10 centesimi. Lo stock A ha solo un rendimento del 5%, il che significa che ogni dollaro investito in esso genererebbe EPS di 5 centesimi.

Il rendimento degli utili rende più facile confrontare i potenziali rendimenti tra, ad esempio, un’azione e un’obbligazione. Diciamo che un investitore con una sana propensione al rischio sta cercando di decidere tra lo Stock B e un junk bond con un rendimento del 6%. Confrontando il P / E di Stock B di 10 e il rendimento del 6% del junk bond è simile al confronto di mele e arance.

Ma l’utilizzo del rendimento degli utili del 10% di Stock B rende più facile per l’investitore confrontare i rendimenti e decidere se il differenziale di rendimento di 4 punti percentuali giustifica il rischio di investire nel titolo piuttosto che nell’obbligazione. Si noti che anche se lo stock B ha solo un rendimento da dividendo del 4% (ne parleremo più avanti), l’investitore è più preoccupato per il rendimento potenziale totale rispetto al rendimento effettivo.

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Confrontando il P/ E, EPS e rendimento degli utili

Considerazioni speciali

Un problema che spesso si pone con un titolo che paga un dividendo è il suo payout ratio, che si traduce nel rapporto tra i dividendi pagati in percentuale di EPS. Il payout ratio è un indicatore importante della sostenibilità dei dividendi. Se una società paga costantemente più in dividendi di quanto guadagna in utile netto, il dividendo può essere in pericolo ad un certo punto. Mentre una definizione meno rigorosa del payout ratio utilizza dividendi pagati come percentuale del flusso di cassa per azione, definiamo dividend payout ratio in questa sezione come: dividendo per azione (DPS) / EPS.

Il dividend yield è un’altra misura comunemente utilizzata per valutare il potenziale rendimento di un titolo. Un titolo con un dividend yield del 4% e un possibile apprezzamento del 6 per cento ha un rendimento totale potenziale del 10%.

Dividend Yield = Dividendi per azione (DPS) / Prezzo

Poiché Dividend Payout Ratio = DPS / EPS, dividendo sia il numeratore che il denominatore per prezzo ci dà:

Dividend Payout Ratio = (DPS/P) / (EPS/P) = Dividend Yield / Earnings Yield

Usiamo Procter & Gamble Co per illustrare questo concetto. P & G ha chiuso a $74.05 il 29 maggio 2018. Il titolo ha avuto un P / E di 19,92, basato sull’EPS finale a 12 mesi, e un dividend yield (ttm) del 3,94%.

P & Il dividend payout ratio di G è stato pertanto = 3.94 / (1/19.92)* = 3.94 / 5.02 = 78.8%

*Ricordate che I guadagni Yield = 1 / (P / E Ratio)

Il payout ratio potrebbe anche essere calcolato semplicemente dividendo il DPS ($2.87) per l’EPS ($3.66) per l’anno passato. Tuttavia, in realtà, questo calcolo richiede di conoscere i valori effettivi per i dividendi e gli utili per azione, che sono generalmente meno conosciuti dagli investitori rispetto al dividend yield e al P/E di un titolo specifico.

Pertanto, se un titolo con un dividend yield del 5% è scambiato a un P/E di 15 (il che significa che il suo rendimento degli utili è del 6,67%), il suo payout ratio è di circa il 75%.

In che modo la sostenibilità dei dividendi di Procter&Gamble si confronta con quella del fornitore di servizi di telecomunicazioni CenturyLink Inc, che ha avuto il più alto dividend yield di tutti i costituenti di S & P 500 a maggio 2018, con oltre l ‘ 11%? Con un prezzo di chiusura di $18.22, aveva un dividend yield di 11.68% ed era scambiato a un P/E di 8.25 (per un rendimento degli utili di 12.12%). Con il dividend yield appena sotto il rendimento degli utili, il dividendo payout ratio è stato del 96%.

In altre parole, il pagamento dei dividendi di CenturyLink potrebbe essere insostenibile perché era quasi uguale al suo EPS nell’ultimo anno. Con questo in mente, un investitore alla ricerca di un titolo con un alto grado di sostenibilità dei dividendi potrebbe essere meglio scegliere Procter & Gamble.

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