hur man snabbt bedöma värdet av en aktie med resultatet flera tillvägagångssätt för värdering

en av de snabbaste sätten att kontrollera värderingen av en aktie är att titta på dess pris-till-resultat-förhållande (P/E), även känd som resultatet flera. Detta är förmodligen det vanligaste och mest effektiva sättet att bedöma om du betalar för mycket för ett lager eller inte. Denna artikel kommer att förklara hur man snabbt bedöma värdet av en aktie med resultatet flera tillvägagångssätt för värdering. Det kommer också att visa dig hur du kan använda P/E-förhållandet i din investeringsprocess och hjälpa dig att förstå begränsningarna i detta tillvägagångssätt för värdering.

resultat flera tillvägagångssätt för värdering
bild par Gratis-Foton de

vad är resultatet multipel och hur man beräknar det?

enkelt uttryckt är vinstmultipelet aktiekursen dividerat med vinst per aktie (EPS), och enheterna uttrycks i år – det vill säga hur många år av dessa intäkter det skulle ta för att motsvara aktiekursen.

till exempel, om ett lager är $50, och dess EPS är $2,50, är vinstmultipelet $50/$2,50 EPS = 20. Aktiekursen uttrycks i Dollar, EPS uttrycks i dollar per år, så resultatet multipel av 20 uttrycks i år. Det skulle ta tjugo år på $2,50 varje år för att få $50.

naturligtvis berättar inte vinstmultipelet oss mycket. Om företaget växer sin EPS varje år, kommer det i verkligheten att ta mindre än det antalet år för kumulativa EPS att summera till det aktuella aktiekursen. Därför, vad som utgör en” rättvis ” vinst multipel beror på flera faktorer som tillväxt och stabilitet. Beroende på sektor och typ av företag är ett ”rättvist” P/E-förhållande helt annorlunda. Vi kommer dit senare i den här artikeln.

Earnings Multiple Valuation Approach

att ha en intuitiv förståelse för vad som utgör ett ”rättvist utbud” av vinstmultipel för en aktie gör det möjligt för en investerare att beräkna några scenarier om framtida aktiekurs. Denna metod kan fungera som ett alternativ till att göra diskonterad kassaflödesanalys och kan användas oavsett om företaget betalar utdelning eller inte.

metoden är att uppskatta EPS-tillväxt under en period av år. Placera sedan en hypotetisk vinstmultipel på EPS-siffran i slutet av den perioden. Slutligen jämför det hypotetiska aktiekursen med det nuvarande aktiekursen, vilket kan möjliggöra snabb beräkning av förväntad avkastning under den perioden. Det finns tre komponenter till det slutliga värdet:

1) det slutliga aktiekursen i slutet av perioden.

2) kumulativa utdelningar som erhållits under den perioden.

3) effekten av kumulativt återinvestering av dessa utdelningar.

ett exempel på vinst multipel värderingsmetod

Antag att ett järnvägsföretag, kallat ”DM Rail” för närvarande har EPS på $2, betalar årlig utdelning på $1 och har ett aktiekurs på $40. Eftersom 40/2 är 20 är vinstmultipelet 20.

du tror att det kan vara lite högt och skulle hellre se en lägre vinst multipel. Du bestämmer dig för att titta på tillväxten tillsammans med det framtida företaget planerar att göra en 10-årig uppskattning. Baserat på tidigare tillväxt, ledningsmål för EPS-tillväxt, förklaringar av hur de når dessa mål och andra faktorer, uppskattar du en 10% EPS-tillväxt under de kommande tio åren. Du antar då att utdelningen kommer att förbli densamma, så utdelningen växer också med 10% per år.

tabellen över tillväxt skulle vilja ha något så här:

år EPS utdelning
0 $2.00 $1.00
1 $2.20 $1.10
2 $2.42 $1.21
3 $2.66 $1.33
4 $2.93 $1.46
5 $3.22 $1.61
6 $3.54 $1.77
7 $3.90 $1.95
8 $4.29 $2.14
9 $4.72 $2.36
10 $5.19 $2.59

antalet år 0 är den efterföljande tolvmånadersperioden som du tittar på, så innehavsperioden, om du köper aktien, skulle vara år 1-10 (för en tioårsperiod).

du tror att vinstmultipelet är lite rikt för närvarande. På andra sidan känner du att företaget har denna ganska starka tillväxt framåt. Du vill simulera vad som skulle hända om marknaden över tiden beslutar att sänka vinstmultipelet i aktien. Du antar att en vinstmultipel på 16 är rättvis.

Snabbspolning framåt 10 år från nu

om tio år, om företaget växer som förväntat, kommer EPS att vara cirka $5.19 och 16 x $5.19 = $83.04. Det är det beräknade aktiekursen 10 år från nu, men vi måste fortfarande överväga utdelning.

det kumulativa utdelningsvärdet under den tioårsperioden (år 1 till år 10, bara att lägga upp tio års utdelning) var $17.52. Detta beräknades med ett enkelt kalkylblad. Vi kommer självklart inte bara att samla in utdelningar och lämna dem på ett konto. Vi kunde istället återinvestera dem på något sätt (antingen tillbaka till aktien med hjälp av ett DROPPPROGRAM eller till en annan investering). Därför har dessa utdelningar ett tidsvärde och tjänade mer pengar under decenniet, vilket vi nu måste ta hänsyn till.

vi kan ungefär säga att utdelningar kan investeras för en avkastning på 8%. Detta är nära och lite under s&P 500 genomsnittlig avkastning, bara för att vara på den konservativa sidan. Förutsatt att dessa utdelningar innebär att ytterligare $6.38 genererades under denna period på grund av de pengar som gjordes genom att återinvestera dessa utdelningar. Den beräkningen förutsätter att utdelningar återinvesteras årligen-förutsatt att en kvartalsvis återinvesteringsgrad kommer att ändra värdet med några extra pennies.

du kan också använda en 8% antagen avkastning för utdelningen under en tioårsperiod utan att använda ett kalkylblad. Man kan säga att beloppet som genererades från återinvesterade utdelningar var ungefär en tredjedel av det totala kumulativa utdelningsvärdet (i det här fallet, $6.38/$17.52 = 36%). Så det är bara en snabb genväg. I stället för att beräkna effekten av återinvesterade utdelningar varje gång, om du antar en 8% avkastning och en tioårsperiod, kan du bara ta kumulativa utdelningar och sedan lägga till ytterligare 1/3rd av de kumulativa utdelningarna som representerar det återinvesterade värdet av dessa utdelningar.

totalt 10 års resultat

så det totala värdet i slutet av denna period är:

(slutkurs) + (kumulativ utdelning) + (värde från återinvesterad utdelning)

med hjälp av genvägen är det bara:

(slutligt aktiekurs) + (1.33 x kumulativ utdelning)

i det här exemplet, med den längre metoden, är det slutliga värdet:

$83.04 + $17.52 + $6.38 = $106.94.

detta innebär att $40 under denna tioåriga prognosperiod förvandlades till $106.94. Detta innebär en årlig avkastning på 10.3%, även om vinstmängden sjönk från 20 till 16. Denna simulering kan köras på olika sätt för olika nivåer av EPS/utdelningstillväxt. Du kan också använda olika slutliga vinstmultiplar som tilldelats av marknaden vid den tiden för att bestämma en rad scenarier som kan hända. Detta kan ge dig en uppfattning om vad några dåliga scenarier är, liksom några rättvisa scenarier eller särskilt hausseartade scenarier.

hur jag använder P/E-förhållandet i min analys

tyvärr är tekniken som förklaras ovan bara lika bra som dina antaganden. Om du är som jag är din kristallkula trasig, och du kan inte säkert veta hur företagets vinstutdelningstillväxt kommer att se ut 10 år från och med nu. Av den anledningen har jag skapat en genväg för att använda Pris-vinstförhållandet i min aktieanalys.

ett enkelt sätt att veta om du betalar för mycket för ett lager är att titta på företagets 10-åriga P/E-förhållande historia. Detta kommer att berätta hur mycket investerare är villiga att betala i genomsnitt för aktier i ett företag. Fortsätt med försiktighet; även om du betalar en lägre multipel än den 10-åriga historien betyder det inte att du har en affär. Låt oss använda ett exempel för att illustrera hur man tolkar p/e-variation över tiden.

Apple P/E-förhållande mellan 2010 och 2020

Låt oss ta ett välkänt företag, Apple (AAPL), och se hur dess prisvinst multipel har fluktuerat mellan mitten av 2010 till mitten av 2020.

källa: Ycharts

jag har valt AAPL för att visa hur en investerare ”framgångshistoria” kunde ha varit svår att läsa när man bara tittar på värderingen. Så galet som det verkar hade du chansen att ta tag i AAPL-aktier i ett P/E-förhållande på 10-12 tre gånger under de senaste 10 åren.

när vi vet vad som hände med aktien under de senaste 10 åren verkar det uppenbart att köpa det när värderingen når en så låg punkt. Men om du kommer ihåg vad som hände tillbaka 2014 var bilden inte så tydlig. Då var iPhone ganska mycket den enda anledningen till att Apple var i affärer. Det populära smarttelefonmärket förlorade marknadsandelar till sin rival, Samsung. Chatters började att Apple skulle få ”blackberried” av sin konkurrent på samma sätt som det gjorde med en hit wonder handhållen BlackBerry. Marknaden trodde inte att Apple kunde klara stormen och att försäljningen skulle sjunka.

av dessa skäl minskade P/E-förhållandet hela vägen ner till 9. Lektion #1, när P / E-förhållandet minskar, börja leta efter skäl för att förklara detta skifte. Vissa företag handlar med en mycket låg P / E innan de rapporterar förluster och så småningom blir dåliga investeringar. Med andra ord kan en P/E-sammandragning vara ett meddelande som säger att marknaden inte tror på aktien längre. Det kan vara en stor möjlighet, eller helt enkelt verkligheten att denna verksamhet inte kommer att frodas. En fullständig lageranalysprocess kommer att avslöja svaret på denna fråga.

Vad är P / E-Expansion?

medan Apple hade några grova perioder, är det som fångar vår uppmärksamhet nu den otroliga körningen som aktien har haft på marknaden. Under samma period ökade aktiekursen med mer än 1000%! Inte illa för en PE-expansion på ”bara” 71%.

källa: Ycharts

p/e-expansion händer när det finns hype-byggnad runt ett lager. Detta innebär att priset går upp snabbare än vinsttillväxten. I Apples fall är perioden mellan augusti 2019 och augusti 2020 ett perfekt exempel på en P/E-expansion. Medan AAPL: s EPS växte med 10% under de senaste 12 månaderna, har priset mer än fördubblats.

källa: Ycharts

i vissa fall är detta ett tydligt budskap om att du håller på att betala ett brant pris som är omotiverat. Detta är alltid en risk när marknaden förutser framtida vinsttillväxt (gå tillbaka till avsnittet om flera värderingsmetoder i denna artikel). Vad händer om intäkterna inte växer som förväntat?

historien kring Apples aktieöverskott är det eventuella skiftet av konsumenter från vanliga iPhones till en smartphone som kommer att använda 5G-tekniken. Vid skrivandet av denna artikel förväntade marknaden över 300m iPhone-ägare var redo att byta och köpa en bättre (och dyrare) iPhone för att njuta av 5G. denna avhandling leder uppenbarligen till stark vinsttillväxt. Men vi pratar bara om antaganden här.

slutlig tanke på att använda P/E 10-års historia

resultatet flera tillvägagångssätt för värdering är långt ifrån perfekt. För det mesta kommer p / E-fluktuationer att förklaras av antingen en massiv marknadsrörelse (allmänna hausseartade eller baisseartade rörelser) eller av specifika händelser / nyheter kring ett företag eller en sektor.

genom att identifiera resultatet flera variationer, får du din utgångspunkt för att undersöka ytterligare. Du kan sedan hitta berättelsen som driver multipeln upp eller ner och bestämma om du håller med. Det bästa fallet är när du ser ett P/E-förhållande under 10-årsgenomsnittet men det finns inga specifika händelser för att förklara P / e-kvotnivån. Det kan innebära att hela marknaden är baisse, och du hittade bara en bra möjlighet.

bevisa en rättvis vinst multipel

ofta används vinstmultiplar bara för att jämföra två företag inom samma bransch. Du kan också använda earnings multiple för att jämföra samma lager vid två olika tidpunkter. Det kan också användas för att kontrollera värderingen av hela marknaden, som med Shiller P/E-förhållandet.

men med hjälp av andra värderingsmetoder som utdelningsrabattmodellen eller diskonterad kassaflödesanalys kan du bestämma ett verkligt rättvist aktiekurs för ett företag baserat på förväntad framtida lönsamhet och en målränta. Att leka med värderingsmetoder och kontrollera P/E-förhållandena för de beräknade verkliga värdena hjälper investerare att fatta beslut. Det kommer att ge investerare erfarenhet av vilka vinstmultiplar som är rättvisa jämfört med mängder tillväxt och stabilitet. När en investerare har den intuitiva förståelsen är det lätt att göra back-of-the-kuvertberäkningar om aktier. Det är lätt att titta på vinstmultiplar, förväntade tillväxtnivåer och göra rimliga uppskattningar av verkligt värde.

att hitta rätt lagervärde innan du köper

som du kan se är det inte lätt att bestämma startpunkten för ett lager. Den enda produkten jag erbjuder på denna webbplats är Dividend Toolkit, som är en omfattande lagerguide som också kommer med ett lättanvänt värderingsblad för att beräkna det rättvisa priset för utdelningsaktier. Boken tillsammans med kalkylbladet sparar tid och helt enkelt din aktievärderingsmetodik. Du hittar också fullständig information om hur du använder beräkningstabellen för att köpa aktier.

Lämna ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras.