Cómo Evaluar Rápidamente el Valor de una Acción con el Enfoque de Valoración Múltiple de Ganancias

Una de las formas más rápidas de verificar la valoración de una acción es observar su relación precio – ganancias (P/E), también conocida como el Esta es probablemente la forma más común y eficiente de evaluar si está pagando demasiado por una acción o no. Este artículo explicará cómo evaluar rápidamente el valor de una acción con el enfoque de valoración múltiple de ganancias. También le mostrará cómo puede utilizar la relación P / E en su proceso de inversión y le ayudará a comprender las limitaciones de este enfoque de valoración.

 Enfoque de Valoración Múltiple de ganancias
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¿Qué es el Múltiplo de Ganancias y Cómo Calcularlo?

En términos simples, el múltiplo de ganancias es el precio de las acciones dividido por las ganancias por acción (EPS), y las unidades se expresan en años, es decir, cuántos años de esas ganancias se necesitarían para igualar el precio de las acciones.

Por ejemplo, si una acción es de $50, y su EPS es de $2.50, entonces las ganancias múltiples es de $50/$2.50 EPS = 20. El precio de las acciones se expresa en dólares, el EPS se expresa en dólares por año, por lo que el múltiplo de ganancias de 20 se expresa en años. Tardaría veinte años de $2.50 cada año para obtener $50.

Por supuesto, el múltiplo de ganancias por sí solo no nos dice mucho. Si la compañía está creciendo su EPS cada año, entonces en realidad tomará menos de ese número de años para que el EPS acumulado se sume al precio actual de las acciones. Por lo tanto, lo que constituye un múltiplo de ganancias «justo» depende de varios factores como el crecimiento y la estabilidad. Dependiendo del sector y del tipo de empresa, una relación P/E «justa» es completamente diferente. Llegaremos allí más adelante en este artículo.

El Enfoque de Valoración Múltiple de ganancias

Tener una comprensión intuitiva de lo que constituye un «rango justo» de ganancias múltiples para una acción permite al inversor calcular algunos escenarios sobre el precio futuro de las acciones. Este método puede servir como una alternativa a hacer un Análisis de Flujo de Efectivo con Descuento y se puede usar independientemente de que la empresa pague o no un dividendo.

El método consiste en estimar el crecimiento del EPS durante un período de años. Luego coloque un múltiplo de ganancias hipotético en la figura EPS al final de ese período. Por último, compare ese precio hipotético de las acciones con el precio actual de las acciones, lo que puede permitir un cálculo rápido de la tasa de rendimiento esperada durante ese período. Hay tres componentes para el valor final:

1) El precio final de las acciones al final del período.

2) Dividendos acumulados recibidos durante ese período.

3) El impacto de la reinversión acumulativa de esos dividendos.

Un ejemplo del Enfoque de Valoración Múltiple de Ganancias

Supongamos que una compañía ferroviaria, llamada «DM Rail», actualmente tiene EPS de 2 2, paga dividendos anuales de 1 1 y tiene un precio de acciones de 4 40. Dado que 40/2 es 20, el múltiplo de ganancias es 20.

Crees que puede ser un poco alto y preferirías ver un múltiplo de ganancias más bajo. Usted decide mirar el historial de crecimiento junto con los planes futuros de la compañía para hacer una estimación de 10 años. Con base en el crecimiento anterior, las metas de administración para el crecimiento del EPS, las explicaciones de cómo alcanzarán esas metas y otros factores, se calcula una tasa de crecimiento del EPS del 10% en los próximos diez años. A continuación, asume que el pago del dividendo se mantendrá igual, por lo que el dividendo también crece un 10% por año.

La tabla de crecimiento gustaría algo como esto:

Año EPS Dividendo
0 $2.00 $1.00
1 $2.20 $1.10
2 $2.42 $1.21
3 $2.66 $1.33
4 $2.93 $1.46
5 $3.22 $1.61
6 $3.54 $1.77
7 $3.90 $1.95
8 $4.29 $2.14
9 $4.72 $2.36
10 $5.19 $2.59

Los números del Año 0 son el período final de doce meses que está viendo, por lo que el período de retención, si compra la acción, sería de los años 1 a 10 (para un período de retención de diez años).

Usted cree que el múltiplo de ganancias es un poco rico actualmente. Por otro lado, sientes que la compañía tiene un crecimiento bastante fuerte por delante. Le gustaría simular lo que sucedería si, con el tiempo, el mercado decide reducir el múltiplo de ganancias de las acciones. Asumes que un múltiplo de ganancias de 16 es justo.

Avance rápido Dentro de 10 Años

En diez años, si la compañía crece como se esperaba, el EPS será de aproximadamente 5 5.19, y 16 x $5.19 = 8 83.04. Ese es el precio estimado de las acciones dentro de 10 años, pero aún debemos considerar los dividendos.

El valor acumulado de dividendos durante ese período de diez años (del año 1 al año 10, sumando diez años de dividendos) fue de $17.52. Esto se calculó con una simple hoja de cálculo. Obviamente, no solo cobraremos dividendos y los dejaremos en una cuenta. En su lugar, podríamos reinvertirlos de alguna manera (ya sea de vuelta en las acciones utilizando un programa de GOTEO o en otra inversión). Por lo tanto, esos dividendos tienen un valor temporal y generaron más dinero durante el decenio, que ahora tenemos que tener en cuenta.

Podemos decir, aproximadamente, que los dividendos se pueden invertir para una tasa de rendimiento del 8%. Esto está cerca y un poco por debajo de la tasa de rendimiento promedio de S&P 500, solo para estar en el lado conservador. Suponiendo que, entonces estos dividendos significan que se generaron 6 6.38 adicionales durante este período debido al dinero ganado al reinvertir esos dividendos. Ese cálculo asume que los dividendos se reinvertieron anualmente, suponiendo que una tasa de reinversión trimestral cambiará el valor en unos pocos centavos adicionales.

También puede utilizar una tasa de rendimiento asumida del 8% para los dividendos durante un período de diez años sin usar una hoja de cálculo. Se puede decir que la cantidad generada a partir de dividendos reinvertidos fue aproximadamente un tercio del valor total acumulado de dividendos (en este caso, $6.38/$17.52 = 36%). Eso es un atajo rápido. En lugar de calcular el efecto de los dividendos reinvertidos cada vez, si asume una tasa de rendimiento del 8% y un período de diez años, puede tomar dividendos acumulados y luego agregar otro 1/3 de los dividendos acumulados que representa el valor reinvertido de esos dividendos.

Resultado total de 10 años

Por lo tanto, el valor total al final de este período es:

(Precio Final de las Acciones) + (Dividendos Acumulados) + (Valor de los Dividendos Reinvertidos)

Usando el atajo, es solo:

(Precio final de las acciones) + (1.33 x Dividendos Acumulados)

En este ejemplo, utilizando el método longer, el valor final es:

$83.04 + $17.52 + $6.38 = $106.94.

Esto significa que durante este período proyectado de diez años, 40 dólares se convirtieron en 106,94 dólares. Esto se traduce en una tasa de rendimiento anualizada del 10,3%, a pesar de que el múltiplo de ganancias se redujo de 20 a 16. Esta simulación se puede ejecutar de varias maneras para diferentes tasas de crecimiento de EPS/dividendo. También puede usar diferentes múltiplos de ganancias finales según lo asignado por el mercado en ese momento para determinar una gama de escenarios que podrían ocurrir. Esto le puede dar una idea de lo que son algunos escenarios pobres, así como algunos escenarios justos o escenarios particularmente alcistas.

Cómo uso la Relación P / E en Mi Análisis

Desafortunadamente, la técnica explicada anteriormente es tan buena como sus suposiciones. Si eres como yo, tu bola de cristal está rota, y no puedes saber con certeza cómo se verá el crecimiento de dividendos de ganancias de la compañía dentro de 10 años. Por esta razón, he creado un atajo para usar la relación precio-ganancias en mi análisis de acciones.

Una manera fácil de saber si está pagando demasiado por una acción es mirar el historial de ratio de P/E de 10 años de la compañía. Esto le dirá cuánto están dispuestos a pagar los inversores en promedio por las acciones de una empresa. Proceda con precaución; incluso si paga un múltiplo más bajo que el historial de 10 años,no significa que tenga un trato. Usemos un ejemplo para ilustrar cómo interpretar la variación P / E a lo largo del tiempo.

Relación P/E de Apple Entre 2010 y 2020

Tomemos una empresa conocida, Apple (AAPL), y veamos cómo su múltiplo de precios y ganancias ha fluctuado entre mediados de 2010 y mediados de 2020.

fuente: Ycharts

He elegido AAPL para mostrar cómo la «historia de éxito» de un inversor podría haber sido difícil de leer cuando se mira únicamente su valoración. Por loco que parezca, tuviste la oportunidad de obtener acciones de AAPL en una relación P/E de 10-12 tres veces en los últimos 10 años.

Cuando sabemos lo que le pasó a la acción en los últimos 10 años, parece obvio comprarla cada vez que su valoración alcanza un punto tan bajo. Sin embargo, si recuerdas lo que sucedió en 2014, la imagen no estaba tan clara. En ese entonces, el iPhone era prácticamente la única razón por la que Apple estaba en el negocio. La popular marca de teléfonos inteligentes estaba perdiendo cuota de mercado ante su rival, Samsung. Los parloteadores comenzaron a decir que Apple sería «blackberried» por su competidor de la misma manera que lo hizo con el BlackBerry de mano wonder de un solo golpe. El mercado no creía que Apple pudiera capear la tormenta y que las ventas se desplomarían.

Por estas razones, la relación P/E disminuyó hasta 9. Lección # 1, cuando la relación P/E disminuya, comience a buscar razones para explicar este cambio. Algunas compañías comercian a un precio de venta muy bajo antes de reportar pérdidas y eventualmente se convierten en malas inversiones. En otras palabras, una contracción de P/E puede ser un mensaje que le dice que el mercado ya no cree en las acciones. Podría ser una gran oportunidad, o simplemente la realidad de que este negocio no prospere. Un proceso completo de análisis de existencias revelará la respuesta a esta pregunta.

¿Qué es la expansión P/E?

Mientras que Apple tuvo algunos períodos difíciles, lo que llama nuestra atención ahora es la increíble carrera que ha tenido el stock en el mercado. Durante el mismo período, el precio de las acciones se disparó en más de un 1,000%. No está mal para una expansión de PE de» solo » 71%.

Fuente: Ycharts

La expansión de P / E ocurre cuando hay un bombo alrededor de una acción. Esto significa que su precio sube más rápido que el crecimiento de sus ganancias. En el caso de Apple, el período entre agosto de 2019 y agosto de 2020 es un ejemplo perfecto de expansión de P/E. Mientras que el EPS de AAPL creció un 10% en los últimos 12 meses, su precio se duplicó con creces.

Fuente: Ycharts

En algunos casos, este es un mensaje claro de que está a punto de pagar un precio elevado que no está justificado. Esto siempre es un riesgo cuando el mercado anticipa el crecimiento futuro de las ganancias (regrese a la sección de Enfoque de Valoración Múltiple de Ganancias de este artículo). ¿Qué pasa si las ganancias no crecen como se espera?

La historia en torno al aumento de existencias de Apple es el cambio eventual de los consumidores de iPhones regulares a un teléfono inteligente que utilizará la tecnología 5G. En el momento de escribir este artículo, el mercado esperaba que más de 300 millones de propietarios de iPhone estuvieran listos para hacer el cambio y comprar un iPhone mejor (y más caro) para disfrutar del 5G. Esta tesis obviamente conduce a un fuerte crecimiento de las ganancias. Sin embargo, aquí solo estamos hablando de suposiciones.

Pensamiento final sobre el Uso de la Historia de 10 años de P/E

El enfoque de valoración múltiple de ganancias está lejos de ser perfecto. La mayoría de las veces, la fluctuación de P/E se explicará por un movimiento masivo del mercado (movimientos generales alcistas o bajistas) o por eventos / noticias específicos alrededor de una empresa o un sector.

Al identificar las múltiples variaciones de ganancias, obtiene su punto de partida para investigar más a fondo. A continuación, puede encontrar la narrativa que impulsa el múltiplo hacia arriba o hacia abajo y decidir si está de acuerdo. El mejor de los casos es cuando se ve una relación P/E por debajo del promedio de 10 años, pero no hay eventos específicos para explicar el nivel de la relación P/E. Esto puede significar que todo el mercado es bajista y que acaba de encontrar una gran oportunidad.

Demostrar un Múltiplo de Ganancias justas

A menudo, los múltiplos de ganancias solo se usan para comparar dos empresas dentro de la misma industria. También puede usar ganancias múltiples para comparar la misma acción en dos puntos diferentes en el tiempo. También se puede utilizar para comprobar la valoración de todo el mercado, como con la relación P/E de Shiller.

Sin embargo, utilizando otros métodos de valoración como el Modelo de Descuento de Dividendos o el Análisis de Flujo de Caja Descontado, puede determinar un precio de acciones intrínsecamente justo para una empresa, basado en la rentabilidad futura esperada y una tasa de rendimiento objetivo. Jugar con los métodos de valoración y verificar los ratios P/E de esos valores razonables calculados ayudará a los inversores a tomar decisiones. Proporcionará a los inversores experiencia sobre qué múltiplos de ganancias son justos en comparación con las cantidades de crecimiento y estabilidad. Una vez que un inversor tiene esa comprensión intuitiva, es fácil hacer cálculos de fondo sobre las acciones. Es fácil observar múltiplos de ganancias, niveles de crecimiento esperados y hacer estimaciones razonables del valor razonable.

Encontrar el valor de stock correcto antes de realizar una compra

Como puede ver, determinar el punto de entrada de un stock no es fácil. El único producto que ofrezco en este sitio es el Kit de herramientas de dividendos, que es una guía completa de acciones que también viene con una hoja de cálculo de valoración fácil de usar para calcular el precio justo de las acciones de dividendos. El libro junto con su hoja de cálculo le ahorrará tiempo y simplemente su metodología de valoración de acciones. También encontrará información completa sobre cómo usar la tabla de cálculo para comprar acciones.

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