P / E-Verhältnis vs. EPS vs. Ertragsrendite: Was ' ist der Unterschied?

KGV vs. EPS vs. Ertragsrendite: Ein Überblick

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), auch als „Gewinnmultiplikator“ bezeichnet, ist eine der beliebtesten Bewertungsmaßstäbe von Anlegern und Analysten. Die grundlegende Definition eines KGV ist der Aktienkurs geteilt durch das Ergebnis pro Aktie (EPS). Die Verhältniskonstruktion macht die KGV-Berechnung besonders nützlich für Bewertungszwecke, aber es ist schwierig, sie intuitiv zu verwenden, wenn potenzielle Renditen bewertet werden, insbesondere über verschiedene Instrumente hinweg. Hier kommt die Ertragsrendite ins Spiel.

Wichtige Imbissbuden

  • Die grundlegende Definition eines KGV ist der Aktienkurs geteilt durch das Ergebnis pro Aktie (EPS).
  • Der Gewinn pro Aktie ist das Endergebnis der Rentabilität eines Unternehmens und wird im Wesentlichen als Nettogewinn dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien definiert.
  • Die Ertragsrendite ist definiert als EPS geteilt durch den Aktienkurs (E / P).

KGV

Das KGV für eine bestimmte Aktie ist zwar für sich genommen nützlich, aber im Vergleich zu anderen Parametern, wie z:

  • Sektor-KGV: Vergleicht man das KGV der Aktie mit denen anderer Unternehmen ähnlicher Größe in ihrem Sektor sowie mit dem durchschnittlichen KGV des Sektors, kann der Anleger feststellen, ob die Aktie im Vergleich zu ihren Mitbewerbern mit einer Prämie oder einem Abschlag gehandelt wird.
  • Relatives KGV: Der Vergleich des KGV der Aktie mit seinem KGV-Bereich über einen bestimmten Zeitraum liefert einen Hinweis auf die Wahrnehmung der Anleger. Eine Aktie kann jetzt zu einem viel niedrigeren KGV gehandelt werden als in der Vergangenheit, da die Anleger feststellen, dass ihr Wachstum seinen Höhepunkt erreicht hat.
  • KGV zum Gewinnwachstum (PEG Ratio): Das PEG-Verhältnis vergleicht das KGV mit dem zukünftigen oder vergangenen Gewinnwachstum. Eine Aktie mit einem KGV von 10 und einem Gewinnwachstum von 10 Prozent hat ein PEG-Verhältnis von 1, während eine Aktie mit einem KGV von 10 und einem Gewinnwachstum von 20 Prozent ein PEG-Verhältnis von 0,5 aufweist. Nach dem PEG-Verhältnis ist die zweite Aktie im Vergleich zur ersten Aktie unterbewertet.

Ebenso gibt es P / E in zwei Hauptformen:

  • Trailing P / E: Dies ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis basierend auf dem Gewinn pro Aktie für die nachfolgenden vier Quartale oder 12 Monate.
  • Forward P / E: Dieses Kurs-Gewinn-Verhältnis basiert auf dem zukünftigen geschätzten Gewinn pro Aktie, z. B. dem aktuellen Geschäfts- oder Kalenderjahr oder dem nächsten Jahr.

Es ist unwahrscheinlich, dass die Vormachtstellung des KGV als Bewertungsmaßstab in absehbarer Zeit durch die Gewinnrendite, die nicht so weit verbreitet ist, beeinträchtigt wird.

Während der Hauptvorteil der Ertragsrendite darin besteht, dass sie einen intuitiven Vergleich potenzieller Renditen ermöglicht, weist sie folgende Nachteile auf:

  • Höherer Unsicherheitsgrad: Die durch die Ertragsrendite angegebene Rendite weist einen viel höheren Unsicherheitsgrad auf als die Rendite eines festverzinslichen Instruments.
  • Mehr Volatilität: Da Jahresüberschuss und EPS von Jahr zu Jahr stark schwanken können, ist die Ertragsrendite in der Regel volatiler als die Renditen von festverzinslichen Wertpapieren.
  • Nur indikative Rückgabe: Die Ertragsrendite gibt nur die ungefähre Rendite basierend auf EPS an; Die tatsächliche Rendite kann erheblich von der Ertragsrendite abweichen, insbesondere bei Aktien, die keine oder geringe Dividenden ausschütten.

Nehmen wir als Beispiel ein fiktives Widget Co an. wird bei $ 10 gehandelt und wird im kommenden Jahr $ 1 in EPS verdienen. Wenn es den gesamten Betrag als Dividende auszahlt, hätte das Unternehmen eine angegebene Dividendenrendite von 10%. Was ist, wenn das Unternehmen keine Dividende zahlt? In diesem Fall ist ein Weg der möglichen Rückkehr zu Widget Co. dies resultiert aus der Erhöhung des Buchwerts des Unternehmens dank Gewinnrücklagen (d. H. Es hat Gewinne erzielt, diese aber nicht als Dividende ausgeschüttet).

Um die Dinge einfach zu halten, nehmen Widget Co. wird genau zum Buchwert gehandelt. Wenn der Buchwert pro Aktie von 10 USD auf 11 USD steigt (aufgrund des Anstiegs der Gewinnrücklagen um 1 USD), würde die Aktie bei 11 USD gehandelt, was einer Rendite von 10% für den Anleger entspricht. Aber was ist, wenn es eine Flut von Widgets auf dem Markt und Widget Co. beginnt der Handel mit einem großen Rabatt auf den Buchwert? In diesem Fall kann der Anleger anstelle einer Rendite von 10% einen Verlust aus dem Widget Co erleiden. Holding.

EPS

EPS ist das Endergebnis der Rentabilität eines Unternehmens und im Grunde definiert als Nettogewinn geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien. Der Basis-EPS verwendet die Anzahl der im Nenner ausstehenden Aktien, während der voll verwässerte EPS (FDEPS) die Anzahl der voll verwässerten Aktien im Nenner verwendet.

Ertragsrendite

Ertragsrendite ist definiert als EPS geteilt durch den Aktienkurs (E / P). Mit anderen Worten, es ist der Kehrwert des KGV. Somit ist die Ertragsrendite = EPS / Preis = 1 / (KGV), ausgedrückt als Prozentsatz.

Wenn die Aktie A bei $ 10 gehandelt wird und ihr EPS für das vergangene Jahr (oder 12 Monate nachlaufend, abgekürzt als „ttm“) 50 Cent betrug, hat sie ein KGV von 20 (dh $ 10/50 Cent) und eine Gewinnrendite von 5% (50 Cent / $ 10).

Wenn die Aktie B bei 20 USD gehandelt wird und ihr EPS (ttm) 2 USD betrug, hat sie ein KGV von 10 (dh 20 USD / 2 USD) und eine Gewinnrendite von 10% ($2/$20).

Angenommen, A und B sind ähnliche Unternehmen, die in derselben Branche tätig sind, mit nahezu identischen Kapitalstrukturen, welches ist Ihrer Meinung nach der bessere Wert?

Die offensichtliche Antwort ist B. Aus Bewertungsperspektive hat es ein viel niedrigeres KGV. Aus Sicht der Ertragsrendite hat B eine Rendite von 10%, was bedeutet, dass jeder in die Aktie investierte Dollar ein EPS von 10 Cent generieren würde. Stock A hat nur eine Rendite von 5%, was bedeutet, dass jeder Dollar, der in sie investiert wird, ein EPS von 5 Cent generieren würde.

Die Ertragsrendite erleichtert den Vergleich potenzieller Renditen zwischen beispielsweise einer Aktie und einer Anleihe. Nehmen wir an, ein Anleger mit einem gesunden Risikoappetit versucht, sich zwischen Aktie B und einer Junk-Anleihe mit einer Rendite von 6% zu entscheiden. Der Vergleich von Stock Bs KGV von 10 und der Rendite der Junk Bond von 6% ist vergleichbar mit dem Vergleich von Äpfeln und Orangen.

Die Verwendung der 10% -Gewinnrendite von Stock B erleichtert es dem Anleger jedoch, die Renditen zu vergleichen und zu entscheiden, ob die Renditedifferenz von 4 Prozentpunkten das Risiko einer Investition in die Aktie und nicht in die Anleihe rechtfertigt. Beachten Sie, dass der Anleger, selbst wenn die Aktie B nur eine Dividendenrendite von 4% aufweist (mehr dazu später), mehr über die potenzielle Gesamtrendite als über die tatsächliche Rendite besorgt ist.

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Vergleich der KGV-, EPS- und Ertragsrendite

Besondere Überlegungen

Ein Problem, das häufig bei einer Dividendenzahlung auftritt, ist die Ausschüttungsquote, die sich in das Verhältnis der ausgezahlten Dividenden in Prozent des EPS übersetzt. Die Ausschüttungsquote ist ein wichtiger Indikator für die Nachhaltigkeit der Dividende. Wenn ein Unternehmen konsequent mehr Dividenden ausschüttet, als es am Nettogewinn verdient, kann die Dividende irgendwann in Gefahr sein. Während eine weniger strenge Definition der Ausschüttungsquote Dividenden als Prozentsatz des Cashflows pro Aktie verwendet, definieren wir die Ausschüttungsquote in diesem Abschnitt als: Dividende pro Aktie (DPS) / EPS.

Die Dividendenrendite ist ein weiteres Maß, das häufig verwendet wird, um die potenzielle Rendite einer Aktie zu messen. Eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 4% und einer möglichen Wertsteigerung von 6 Prozent hat eine potenzielle Gesamtrendite von 10%.

Dividendenrendite = Dividenden pro Aktie (DPS) / Kurs

Da die Dividendenausschüttungsquote = DPS / EPS ist, ergibt die Division von Zähler und Nenner durch den Preis:

Dividendenausschüttungsquote = (DPS / P) / (EPS/ P) = Dividendenrendite / Gewinnrendite

Verwenden wir Procter & Gamble Co, um dieses Konzept zu veranschaulichen. P& G schloss am 29. Mai 2018 bei 74,05 USD. Die Aktie hatte ein KGV von 19,92, basierend auf einem nachlaufenden 12-Monats-EPS, und eine Dividendenrendite (ttm) von 3,94%.

P&Die Ausschüttungsquote von G betrug daher = 3.94 / (1/19.92)* = 3.94 / 5.02 = 78.8%

* Denken Sie daran, dass die Gewinnrendite = 1 / (KGV)

Die Ausschüttungsquote könnte auch berechnet werden, indem lediglich der DPS (2,87 USD) durch den EPS (3,66 USD) für das vergangene Jahr dividiert wird. In Wirklichkeit erfordert diese Berechnung jedoch, dass man die tatsächlichen Werte für Dividenden und Gewinne je Aktie kennt, die den Anlegern im Allgemeinen weniger bekannt sind als die Dividendenrendite und das KGV einer bestimmten Aktie.

Wenn also eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 5% mit einem KGV von 15 gehandelt wird (was bedeutet, dass ihre Gewinnrendite 6,67% beträgt), beträgt ihre Ausschüttungsquote ungefähr 75%.

Wie vergleicht sich die Dividendennachhaltigkeit von Procter & Gamble mit der des Telekommunikationsdienstleisters CenturyLink Inc, der im Mai 2018 mit über 11% die höchste Dividendenrendite aller S & P 500-Bestandteile erzielte? Mit einem Schlusskurs von 18,22 USD hatte es eine Dividendenrendite von 11,68% und wurde mit einem KGV von 8,25 (bei einer Gewinnrendite von 12,12%) gehandelt. Da die Dividendenrendite knapp unter der Gewinnrendite lag, lag die Ausschüttungsquote bei 96%.

Mit anderen Worten, die Dividendenausschüttung von CenturyLink ist möglicherweise nicht nachhaltig, da sie im vergangenen Jahr nahezu dem Gewinn pro Aktie entsprach. Vor diesem Hintergrund ist es für einen Anleger, der eine Aktie mit einem hohen Maß an Dividendennachhaltigkeit sucht, möglicherweise besser, Procter & Gamble & zu wählen.

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