hvordan man hurtigt vurderer værdien af en aktie med Indtjeningsmultiplemetoden til værdiansættelse

en af de hurtigste måder at kontrollere værdiansættelsen af en aktie er at se på dens pris-til-indtjeningsforhold (P/E), også kendt som indtjeningsmultiplen. Dette er sandsynligvis den mest almindelige og effektive måde at vurdere, om du betaler for meget for en bestand. Denne artikel vil forklare, hvordan man hurtigt vurdere værdien af en bestand med indtjeningen flere tilgang til værdiansættelse. Det vil også vise dig, hvordan du kan bruge P/E-forholdet i din investeringsproces og hjælpe dig med at forstå begrænsningerne ved denne tilgang til værdiansættelse.

indtjening Multiple tilgang til værdiansættelse
Image par Free-Photos de

Hvad er indtjeningen Multiple og hvordan man beregner det?

enkelt sagt er indtjeningsmultipet aktiekursen divideret med indtjening pr.aktie (EPS), og enhederne udtrykkes i år – det vil sige, hvor mange år af denne indtjening det ville tage for at svare til aktiekursen.

for eksempel, hvis en aktie er $50, og dens EPS er $2,50, er indtjeningsmultipet $50/$2,50 EPS = 20. Aktiekursen udtrykkes i dollars, EPS udtrykkes i dollars om året, så indtjeningsmultipet på 20 udtrykkes i år. Det ville tage tyve år på $2,50 hvert år for at få $50.

selvfølgelig fortæller indtjeningsmultiplen alene os ikke meget. Hvis virksomheden vokser sin EPS hvert år, vil det i virkeligheden tage mindre end det antal år for kumulative EPS at summere til den aktuelle aktiekurs. Derfor, hvad der udgør en “fair” indtjening flere afhænger af flere faktorer som vækst og stabilitet. Afhængigt af sektoren og typen af virksomhed er et “fair” P/E-forhold helt anderledes. Vi kommer der senere i denne artikel.

indtjeningen multiple værdiansættelse tilgang

at have en intuitiv forståelse af, hvad der udgør en “fair range” af indtjeningsmultipler for en aktie giver en investor mulighed for at beregne nogle scenarier om fremtidig aktiekurs. Denne metode kan tjene som et alternativ til at foretage diskonteret pengestrømsanalyse og kan bruges, uanset om virksomheden betaler et udbytte eller ej.

metoden er at estimere EPS-vækst over en årrække. Placer derefter et hypotetisk indtjeningsmultipel på EPS-tallet i slutningen af denne periode. Endelig skal du sammenligne den hypotetiske aktiekurs med den aktuelle aktiekurs, som kan give mulighed for hurtig beregning af forventet afkast i denne periode. Der er tre komponenter til den endelige værdi:

1) den endelige aktiekurs ved udgangen af perioden.

2) kumulativt udbytte modtaget i denne periode.

3) virkningen af kumulativt geninvestering af disse udbytter.

et eksempel på Indtjeningsmetoden med flere værdiansættelser

Antag, at et jernbaneselskab, kaldet “DM Rail”, i øjeblikket har EPS på $2, betaler årligt udbytte på $1 og har en aktiekurs på $40. Da 40/2 er 20, er indtjeningsmultiplen 20.

du tror, det kan være lidt højt og vil hellere se en lavere indtjening flere. Du beslutter dig for at se på track record for vækst sammen med de fremtidige virksomhedsplaner for at lave et 10-årigt skøn. Baseret på tidligere vækst, ledelsesmål for EPS-vækst, forklaringer på, hvordan de vil nå disse mål og andre faktorer, estimerer du en 10% – vækst i EPS-væksten i løbet af de næste ti år. Du antager derefter, at udbytteudbetalingen forbliver den samme, så udbyttet vokser også med 10% om året.

væksttabellen vil gerne have noget som dette:

år EPS udbytte
0 $2.00 $1.00
1 $2.20 $1.10
2 $2.42 $1.21
3 $2.66 $1.33
4 $2.93 $1.46
5 $3.22 $1.61
6 $3.54 $1.77
7 $3.90 $1.95
8 $4.29 $2.14
9 $4.72 $2.36
10 $5.19 $2.59

antallet af år 0 er den efterfølgende tolvmåneders periode, du kigger på, så holdingsperioden, hvis du køber aktien, ville være år 1-10 (for en tiårig holdeperiode).

du mener, at indtjeningsmultiplen er lidt rig i øjeblikket. På den anden side føler du, at virksomheden har denne ret stærke vækst fremad. Du vil gerne simulere, hvad der ville ske, hvis markedet over tid beslutter at sænke indtjeningsmultipet af bestanden. Du antager, at et indtjeningsmultipel på 16 er retfærdigt.

hurtigt frem 10 år fra nu

om ti år, hvis virksomheden vokser som forventet, vil EPS være omkring $5,19 og 16 gange $5,19 = $83,04. Det er den anslåede aktiekurs 10 år fra nu, men vi skal stadig overveje udbytte.

den kumulative udbytteværdi i løbet af den tiårige periode (år 1 til år 10, blot at tilføje ti års udbytte) var $17.52. Dette blev beregnet med et simpelt regneark. Vi vil naturligvis ikke bare indsamle udbytte og lade dem stå på en konto. Vi kunne i stedet geninvestere dem på en eller anden måde (enten tilbage i bestanden ved hjælp af et DRYPPEPROGRAM eller til en anden investering). Derfor har disse udbytte en tidsværdi og tjente flere penge i løbet af årtiet, som vi nu skal tage højde for.

vi kan groft sagt sige, at udbytte kan investeres til en afkast på 8%. Dette er tæt på og lidt under s&P 500 gennemsnitlig afkast, bare for at være på den konservative side. Forudsat at disse udbytte betyder, at der blev genereret yderligere $6.38 i løbet af denne periode på grund af de penge, der blev tjent ved at geninvestere disse udbytte. Denne beregning forudsætter, at udbytte blev geninvesteret årligt-forudsat at en kvartalsvis geninvesteringsrate vil ændre værdien med et par ekstra øre.

du kan også bruge en 8% antaget afkast for udbyttet over en tiårig periode uden at bruge et regneark. Du kan sige, at det beløb, der blev genereret fra geninvesteret udbytte, var omkring en tredjedel af den samlede kumulative udbytteværdi (i dette tilfælde, $6.38/$17.52 = 36%). Så det er bare en hurtig genvej. I stedet for at beregne effekten af geninvesteret udbytte hver gang, hvis du antager en afkast på 8% og en tiårsperiode, kan du bare tage kumulativt udbytte og derefter tilføje yderligere 1/3 af det kumulative udbytte, der repræsenterer den geninvesterede værdi af disse udbytte.

i alt 10 års resultat

så den samlede værdi ved udgangen af denne periode er:

(endelig aktiekurs) + (kumulativt udbytte) + (værdi fra geninvesteret udbytte)

ved hjælp af genvejen er det bare:

(endelig aktiekurs) + (1.33 gange kumulativt udbytte)

i dette eksempel er den endelige værdi ved hjælp af den længere metode:

$83.04 + $17.52 + $6.38 = $106.94.

dette betyder, at $40 i løbet af denne ti-årige forventede periode blev til $106, 94. Dette betyder en årlig afkast på 10,3%, selvom indtjeningsmultiplen faldt fra 20 til 16. Denne simulering kan køres på forskellige måder for forskellige satser for EPS/udbyttevækst. Du kan også bruge forskellige endelige indtjeningsmultipler som tildelt af markedet på det tidspunkt for at bestemme en række scenarier, der kan ske. Dette kan give dig en ide om, hvad nogle dårlige scenarier er, samt nogle retfærdige scenarier eller særligt bullish scenarier.

hvordan jeg bruger P/E-forholdet i min analyse

desværre er teknikken forklaret ovenfor kun så god som dine antagelser. Hvis du er som mig, er din krystalkugle brudt, og du kan ikke helt sikkert vide, hvordan virksomhedens indtjeningsudbyttevækst vil se ud 10 år fra nu. Af denne grund har jeg oprettet en genvej til at bruge pris-indtjeningsforholdet i min aktieanalyse.

en nem måde at vide, om du betaler for meget for en aktie, er at se på virksomhedens 10-årige P/E-forholdshistorie. Dette vil fortælle dig, hvor meget investorer er villige til at betale i gennemsnit for aktier i et selskab. Fortsæt med forsigtighed; selvom du betaler en lavere multipel end den 10-årige historie, betyder det ikke, at du har en aftale. Lad os bruge et eksempel til at illustrere, hvordan man fortolker P/E-variation over tid.

Apple P/E-forhold mellem 2010 og 2020

lad os tage et velkendt firma, Apple (AAPL), og se, hvordan dets pris-indtjening flere har svinget mellem midten af 2010 til midten af 2020.

kilde: Ycharts

jeg har valgt AAPL for at vise, hvordan en investor “succeshistorie” kunne have været svært at læse, når man kun ser på dens værdiansættelse. Så skør som det ser ud, havde du chancen for at få fat i aktier i AAPL i et P/E-forhold på 10-12 tre gange i de sidste 10 år.

når vi ved, hvad der skete med bestanden i de sidste 10 år, synes det åbenlyst at købe det, når dets værdiansættelse når et så lavt punkt. Men hvis du husker, hvad der skete tilbage i 2014, var billedet ikke så klart. Dengang var iPhone stort set den eneste grund til, at Apple var i forretning. Det populære smartphone-mærke mistede markedsandelen til sin rival, Samsung. Chatters startede, at Apple ville blive” blackberried ” af sin konkurrent på samme måde som det gjorde med det ene hit vidunder håndholdt BlackBerry. Markedet troede ikke, at Apple kunne klare stormen, og at salget ville falde.

af disse grunde faldt P/E-forholdet helt ned til 9. Lektion #1, når P/E-forholdet falder, skal du begynde at lede efter grunde til at forklare dette skift. Nogle virksomheder handler med en meget lav P / E, før de rapporterer tab og til sidst bliver dårlige investeringer. Med andre ord kan en P/E-sammentrækning være en besked, der fortæller dig, at markedet ikke længere tror på bestanden. Det kunne være en stor mulighed, eller blot den virkelighed, at denne virksomhed ikke vil trives. En komplet lageranalyseproces afslører svaret på dette spørgsmål.

Hvad er P/E ekspansion?

mens Apple havde et par hårde perioder, er det, der fanger vores opmærksomhed nu, det utrolige løb, aktien har haft på markedet. I samme periode steg aktiekursen med mere end 1.000%! Ikke dårligt for en PE-udvidelse på “kun” 71%.

kilde: Ycharts

P/E ekspansion sker, når der er hype bygning omkring en bestand. Det betyder, at prisen stiger hurtigere end indtjeningsvæksten. I Apples tilfælde er perioden mellem August 2019 og August 2020 et perfekt eksempel på en p/e-udvidelse. Mens AAPL ‘ s EPS voksede med 10% i løbet af de sidste 12 måneder, blev prisen mere end fordoblet.

kilde: Ycharts

i nogle tilfælde er dette en klar besked om, at du er ved at betale en stejl pris, der er uberettiget. Dette er altid en risiko, når markedet forventer fremtidig indtjeningsvækst (gå tilbage til afsnittet indtjening flere værdiansættelsesmetode i denne artikel). Hvad hvis indtjeningen ikke vokser som forventet?

historien om Apples aktiestigning er det eventuelle skift af forbrugere fra almindelige iPhones til en smartphone, der bruger 5G-teknologien. På tidspunktet for skrivningen af denne artikel forventede markedet over 300m iPhone-ejere var klar til at skifte og købe en bedre (og dyrere) iPhone for at nyde 5G. denne afhandling fører naturligvis til stærk indtjeningsvækst. Vi taler dog kun om antagelser her.

endelig tanke om at bruge P/E 10-årige historie

indtjeningen multiple tilgang til værdiansættelse er langt fra perfekt. Det meste af tiden vil P/E-udsving forklares ved enten en massiv markedsbevægelse (generelle bullish eller bearish bevægelser) eller ved specifikke begivenheder / nyheder omkring et firma eller en sektor.

ved at identificere indtjeningen flere variationer, får du dit udgangspunkt for at undersøge nærmere. Du kan derefter finde fortællingen, der kører multiple op eller ned og beslutte, om du er enig. Det bedste tilfælde er, når du ser et P/E-forhold under 10-års gennemsnittet, men der er ingen specifikke begivenheder, der forklarer P/E-forholdsniveauet. Dette kan betyde, at hele markedet er bearish, og du har lige fundet en god mulighed.

bevis for en Fair Indtjeningsmultipel

ofte bruges indtjeningsmultipler kun til at sammenligne to virksomheder inden for samme branche. Du kan også bruge indtjening flere til at sammenligne den samme bestand på to forskellige tidspunkter. Det kan også bruges til at kontrollere værdiansættelsen af hele markedet, som med Shiller P/E-forholdet.

ved hjælp af andre værdiansættelsesmetoder som Udbytterabatmodellen eller diskonteret pengestrømsanalyse kan du dog bestemme en iboende fair aktiekurs for et selskab baseret på forventet fremtidig rentabilitet og en målafkast. At lege med værdiansættelsesmetoder og kontrollere P/E-forholdet for de beregnede dagsværdier vil hjælpe investorer med at træffe beslutninger. Det vil give investorer erfaring med, hvilke indtjeningsmultipler der er retfærdige sammenlignet med mængder vækst og stabilitet. Når en investor har den intuitive forståelse, er det nemt at lave back-of-the-envelope beregninger om aktier. Det er let at se på indtjeningsmultipler, forventede vækstniveauer og foretage rimelige skøn over dagsværdien.

at finde den rigtige aktieværdi, før du foretager et køb

som du kan se, er det ikke let at bestemme indgangspunktet for en aktie. Det ene produkt, Jeg tilbyder på denne side, er Dividend Toolkit, som er en omfattende lagerguide, der også leveres med et brugervenligt værdiansættelsesark til beregning af den rimelige pris for udbyttebeholdninger. Bogen sammen med sit regneark sparer dig tid og simpelthen din aktievalueringsmetode. Du finder også komplette oplysninger om, hvordan du bruger beregningstabellen til at købe aktier.

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret.